南北車(chē)斬獲海外大單：中新社報道，3月17日，南非國家交通運輸集團公布了該國“史上最大”的機車(chē)采購招標結果，中國南車(chē)(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))的株洲機車(chē)獲得21億美元的電力(行情 專(zhuān)區)機車(chē)大單，中國北車(chē)(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))的大連機車(chē)獲得近8億美元的內燃機車(chē)訂單。3月17日晚間，中國南車(chē)公告近期簽獲合同208億元，包括南非機車(chē)項目128億元；中國北車(chē)公告近期簽獲合同88億元(不含南非項目)。我們認為，以中國南車(chē)、中國北車(chē)為代表的中國鐵路裝備企業(yè)，堅持“走出去”戰略，依靠先進(jìn)技術(shù)和高性?xún)r(jià)比，正不斷獲得海外客戶(hù)的認可，從主要出口貨車(chē)到動(dòng)車(chē)組、機車(chē)、城軌地鐵、客車(chē)等多產(chǎn)品并舉，項目規模也從數億元到上百億元，成績(jì)斐然。

 

　　經(jīng)濟下行壓力大，鐵路有待政策支持：近期我國公布的1-2月進(jìn)出口、固定資產(chǎn)投資、社會(huì )零售總額等均表明國內經(jīng)濟開(kāi)局疲軟，而房地產(chǎn)(行情 專(zhuān)區)銷(xiāo)售走弱隱含著(zhù)更大的下行風(fēng)險。從宏觀(guān)調控的角度，政府在合適的階段需要提振需求，而鐵路歷來(lái)是重要的選擇。根據企業(yè)發(fā)布的重大合同公告測算，2013年末，中國南車(chē)手持合同超過(guò)1000億元，中國北車(chē)手持合同超過(guò)900億元。經(jīng)過(guò)2013年下半年的兩輪大規模招標，南車(chē)和北車(chē)的動(dòng)車(chē)組訂單飽滿(mǎn)，但中國鐵路總公司近期接收動(dòng)車(chē)組的速度偏慢一些。無(wú)論是加快投融資體制改革(例如成立鐵路發(fā)展基金)，或是加大財政支持力度，都將對中國鐵路總公司的經(jīng)營(yíng)和資金狀況有所增益，進(jìn)而加快鐵路車(chē)輛的采購進(jìn)度。

 

　　投資建議：鐵路設備行業(yè)需求形勢已經(jīng)好轉，出口市場(chǎng)也呈現不斷突破的局面，后續市場(chǎng)化的改革措施將激發(fā)鐵路行業(yè)的潛力，我們繼續給予鐵路設備行業(yè)“買(mǎi)入”評級，重點(diǎn)看好綜合(行情 專(zhuān)區)性的鐵路設備制造商中國南車(chē)、中國北車(chē)。我們預計中國南車(chē)2013-2015年EPS分別為0.311、0.405和0.466元，給予“買(mǎi)入”評級，合理價(jià)值為6.08元；中國北車(chē)2013-2015年EPS分別為0.422、0.534和0.635元，給予“買(mǎi)入”評級，合理價(jià)值為6.41元。

 

　　風(fēng)險提示：鐵路改革配套的各項支持措施未能及早落實(shí)，導致鐵路實(shí)際建設進(jìn)度偏向緩慢，相關(guān)設備需求低于預期的風(fēng)險；原材料(行情 專(zhuān)區)價(jià)格波動(dòng)導致在手訂單盈利能力變化的風(fēng)險。